摘要：不同于发达经济体先债券后股票的资本市场发展路径,中国股票市场的发展先于债券市场,因而为我们提供了观察公司债券发行会如何影响公司价值的较好研究场景.理论研究发现,发行公司债为公司减轻融资约束,降低成本提供了有效的手段,并会对公司价值产生积极的影响.本文以我国上市公司为样本,实证检验了公司债发行对公司的融资约束和成本的影响;并进一步利用联立方程模型检验发行公司债通过融资约束和成本两条路径对公司价值的影响.实证结果表明,一方面发行公司债可以显著降低公司的现金一现金流敏感度,缓解公司的融资约束;另一方面发行公司债也可以显著降低由成本引发的非效率投资.同时通过融资约束、成本与公司价值的内生关系,发行公司债通过对融资约束的缓解和成本的降低可以显著提升公司的市场价值.
分类：期刊> 人文社会科学> 经济与管理科学> 经济与管理综合
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关键词：公司债 融资约束 公司价值
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